國防軍工行業:十三五規劃綱要推進軍民深度融合發展
來源：未知 日期：2016-12-20 點擊：次
規劃提出探索建立軍民融合項目資金保障機制：我們判斷國家層面將成立數百億量級的軍民融合基金，加大軍用技術推廣專項等資金對優秀項目的扶持力度，加快軍工技術成果轉化和產業化步伐。我們判斷資金支持的范圍將包括以下幾類：列入軍民融合優勢產業發展規劃的重點項目的技術改造和科研開發、實訓基地和實驗室建設重點項目、行業人才培訓以及列入軍民融合產業發展規劃的基地平臺建設等，而資金資助的方式或包括無償補助和股權投資等模式。
規劃提出深化國防科技工業體制改革，建立國防科技協同創新機制，實施國防科技工業強基工程：國防科技工業體制改革近期的突破點主要包括軍工科研院所轉制和民參軍，遠期實施第四次軍品科研生產能力結構調整和軍貿改革等。未來投資主線包括軍工企業資產證券化預期、國企混合所有制化預期、民企參與軍工生產三個維度。而實施國防科技工業強基工程的重點在于提高動力、元器件、關鍵材料、先進制造裝備自主可控水平，利好擁有核心技術的先進材料類和進口替代類上市公司，如高德紅外、鋼研高納、煉石有色(等。
規劃提出改革國防科研生產和武器裝備采購體制機制：按照不同公司在科研生產產業鏈中的地位，軍工類上市公司可以分為總裝類、子系統類和零部件制造類三類，其中總裝類上市公司過去一直采用的是成本加成模式定價，造成這類公司凈利率較低，估值相對較高。在武器裝備采購體制機制改革的背景下，總裝類公司的凈利率有望提升，盈利能力潛在改善空間較大，高估值有望得到消化。重點關注中直股份、中航飛機、中航動力、中國重工、中船防務、光電股份、中國衛星等總裝類上市公司。
規劃提出加快軍工體系開放競爭和科技成果轉化，引導優勢民營企業進入軍品科研生產和維修領域，加快軍民通用標準化體系建設：目前軍工行業的資質壁壘已經被打破，截至2015年年底，我國已經有千余家民營企業獲得武器裝備科研生產許可證，比“十一五”末增加127%。為推動軍工開放，國防科工局推出了多項舉措，包括公布新版武器裝備科研生產許可目錄、減少許可審批范圍、打通民營企業申報軍工固定資產投資項目的渠道以及鼓勵民營企業與軍工單位建立“產學研用”合作機制等。“民參軍”的方式主要有三種：1.與軍工央企、高校以及科研院所合作，利用軍工集團的資源以及高校和科研院所的人才優勢，共同開拓市場，成為高新技術創新成果市場化的平臺和孵化器;2.本身民用產品技術領先，軍民通用性較強，通過總裝、軍隊以及軍工集團項目招標活動進入軍品配套供應鏈體系;3.直接收購現有的軍工企業。民參軍方面的上市公司上百家，我們認為國防信息化、新材料和武器裝備升級是最具發展潛力的三大領域。加快軍民通用標準化體系建設意味著未來的軍民用基礎設施建設和產業投資會更多考慮軍民共用。
規劃提出在海洋、太空、網絡空間等領域推出一批重大項目和舉措，打造一批軍民融合創新示范區：海洋、太空、網絡空間是十八大就提出的重點發展領域，十三五繼續推進落實。這三大領域的重大項目必然使得船舶、航天、電科等領域的軍工上市公司受益，建議重點關注中國重工、風帆股份、中國衛星、航天電子、衛士通等。
風險提示：改革進度低于預期。